Московская биржа: наблюдательный совет рекомендовал не выплачивать промежуточные дивиденды 

В прошедшую пятницу наблюдательный совет Московский биржи проголосовал против промежуточных дивидендов за 1П18, чтобы поддержать капитал центрального контрагента (Национальный клиринговый центр — НКЦ). Учитывая потенциальный риск повышения волатильности на рынке в случае жестких санкций США и глобальной финансовой турбулентности участники рынка могут предпочесть уменьшить объемы торгов друг с другом в пользу наращивания торгов через центрального контрагента Московской биржи (НКЦ), в силу его высокой надежности, что окажет давление на коэффициенты достаточности капитала НКЦ. Хотя НКЦ хорошо капитализирован (59 млрд руб.), стресс-тесты показывают, что его коэффициенты достаточности капитала могут снизиться до нижних границ требуемых уровней, как это произошло во время кризиса 2014-15. В то же время компания не отказывается выплачивать дивиденды по итогам всего 2018, в соответствии со своей дивидендной политикой — они будут рассмотрены в феврале 2019.

( Читать дальше )

Московская биржа подешевела после решения не выплачивать промежуточные дивиденды.
Одновременно было одобрено приобретение 20% доли в капитале биржи Казахстана за 338 млн руб.

Мы считаем, что «Московская биржа» остаётся хорошим генератором кэша для акционеров и рекомендуем её к покупке.

Нигматуллин Тимур
«Открытие Брокер»

Решение «Мосбиржи» не выплачивать промежуточный дивиденд за 1-е полугодие, по всей видимости, связано с необходимостью поддерживать высокий уровень достаточности капитала на фоне ожидания роста волатильности рынка. Это неожиданная новость, инвесторы рассчитывали на распределение 55% полугодовой прибыли на промежуточные дивиденды, как и в прошлом году.

Новость о решении «Мосбиржи» не выплачивать промежуточные дивиденды в 2018 году умеренно негативна для капитализации компании, так как дивиденды – это одна из ключевых составляющих, на которых строится инвестиционный кейс акций биржи. Консенсус Bloomberg на начало сентября предполагал годовой дивиденд 8,09 руб. исходя из выплаты ~87% прогнозной прибыли 21,1 млрд.руб. После этой новости инвесторы могут начать закладывать риск меньшей доли распределения (минимальный уровень 55% прибыли по МСФО) и, соответственно, годового платежа, что может стать точкой уязвимости для дивидендных акций «Мосбиржи».

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Московская биржа отложила торги иностранными акциями         

Московская биржа отложила допуск к торгам 50 наиболее ликвидных акций, которые торгуются на Нью-Йоркской бирже и NASDAQ, включая Facebook, Alphabet, Microsoft, Macdonald's и т. д. Компания не уточнила, когда эта услуга будет запущена, если она вообще появится.

Ранее Московская биржа планировала запустить эту услугу в 3К18. Эта услуга могла бы способствовать росту комиссионного дохода компании в долгосрочной перспективе. Причины отсрочки могут быть связаны с техническими проблемами или санкциями со стороны США. Новость не окажет влияния на акции компании. 

АТОН

Мосбиржа отчиталась о снижении прибыли в 1-м полугодии на 11% в результате воздействия единовременного фактора (создания резерва на сумму 1,73 млрд.руб.). Скорректированная операционная прибыль в плюсе на 1,8%. В остальном основной бизнес Мосбиржи – комиссии, находится на подъеме благодаря появлению новых сервисов и клиентов, и в ближайшие годы ожидается умеренный рост прибыли, ~7,4% CAGR в 2018-2020Е.

Мы повышаем рекомендацию с «держать» до «покупать» и сохраняем целевую цену на уровне 125 руб. Потенциал роста в перспективе года – 27%.

Мы смотрим на акции MOEX, прежде всего, как на привлекательную дивидендную историю. Ожидается, что дивидендный поток будет прогрессировать в ближайшие годы за счет роста прибыли и сохранения высоких норм выплат (в среднем 86% прибыли в 2018-2020). Средняя DY 2018-2020E составляет 8,9%, что превышает средний DY 2014-2017 6,2%. Промежуточный дивиденд за 1П 2018 может составить 2,2 руб. на акцию с DY 2,2%.

По форвардным мультипликаторам акции Мосбиржи недооценены по отношению к компаниям-аналогам.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Московская биржа опубликовала хорошие операционные результаты за август  

По данным Московской биржи, оборот торгов на рынке акций в августе вырос на 11 г/г до 0.9 трлн руб. Объем торгов на рынке облигаций, скорректированный на облигации овернайт, увеличился на 8.8% до 1.8 трлн руб., оборот торгов на денежном рынке, скорректированный на операции прямого репо с ЦБ, вырос на 21.6%, оборот торгов на валютном рынке прибавил 3.1%. Объем торгов на рынке деривативов увеличился на 15.3%. Средства участников рынка сократились на 11% м/м (22% г/г) до 524 млрд руб., а рублевые средства, которые генерируют основной процентный доход, упали на 35% м/м/20% г/г до 70 млрд руб. Общий оборот на Московской бирже в августе упал на 8.8% г/г до 79.5 трлн руб.

Объемы торгов в августе были стабильными почти во всех сегментах, чему способствовала повышенная волатильность на рынке и слабость рубля. Среди негативных моментов можно отметить существенное снижение балансов участников — до самого низкого уровня в этом году, что может произвести негативное впечатление на инвесторов. В целом, мы считаем операционные результаты умеренно позитивными, и полагаем, что они могут стать драйвером роста для акций в краткосрочной перспективе. Однако более важным катализатором могут стать промежуточные дивиденды за 1П18, которые компания, по нашему мнению, должна объявить в ближайшие недели.

АТОН

Чистая прибыль Московской биржи за II квартал 2018 г упала на 8,2% — до 4,86 млрд рублей

Чистая прибыль Московской биржи во втором квартале 2018 года сократилась на 8,2% по сравнению с аналогичным периодом 2017 года и составила 4,86 млрд рублей, говорится в сообщении биржи. EBITDA за II квартал 2018 года упала на 9,5% и составила 6,638 млрд рублей.

Падение прибыли и EBITDA биржи во многом связано с формирование резервов по иску конкурсного управляющего банкротящейся УК Энергокапитал к бирже. Биржа сформировала резерв в полном объеме исковых требований в размере 873,5 млн рублей.

Промсвязьбанк

Московская биржа: результаты за 2К18 по МСФО: смешанные из-за разового убытка   

Комиссионный доход увеличился на 16.7% г/г / 7.7% кв/кв до 5.9 млрд руб. за счет высоких объемов торгов за этот период. Процентный доход вырос на 0.7% г/г / 4.1% кв/кв до 4.14 млрд руб., что также является хорошим результатом, поскольку он был достигнут несмотря на сокращения размера рублевых средств клиентов и снижение процентных ставок во 2К18. EBITDA осталась неизменной г/г на уровне 7.4 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу. Московская биржа неожиданно отчиталась о разовом убытке в размере 873 млн руб. (в дополнение к разовому убытку 856 млн руб. в 1К18). В этот раз Московская биржа сделала отчисления в резервы по судебному спору от 2015. В результате чистая прибыль Московской биржи упала на 8% г/г до 4.9 млрд руб. С корректировкой на эту разовую статью чистая прибыль достигла 5.7 млрд руб., что выше консенсус-прогноза аналитиков (5.3 млрд руб.).

Московская биржа опубликовала смешанные результаты за 2К18 по МСФО. Среди положительных моментов можно отметить хорошие показатели комиссионного и процентного доходов, хотя они и оказались близкими к консенсус-прогнозам аналитиков. Среди отрицательных моментов — еще один разовый убыток, который оказал давление на чистую прибыль и может повлиять на дивиденды компании за 2018. Мы ожидаем нейтральной/ умеренно негативной реакции рынка на результаты. В то же время временная пауза ЦБ в снижении ставок в сочетании с ростом волатильности на финансовом рынке являются позитивными драйверами для Московской биржи в долгосрочной перспективе.

АТОН

«Мосбиржа» отчиталась о снижении прибыли акционеров в 1-м полугодии на 11% до 9,15 млрд руб. на фоне единоразовых факторов.

Показатели основного бизнеса биржи улучшились в сравнении с прошлым годом. Комиссии повысились на 14,8% до 11,4 млрд руб. в сравнении с прошлым годом со значительным улучшением на фондовом рынке (+29%) и денежном (+18%). Во 2-м квартале биржа расширила список услуг и продуктов, а также привлекла новых клиентов. Продукт для крупных компаний, обеспечивающий прямой доступ на денежный рынок, продолжает быстро набирать обороты, а на облигационном рынке увеличивается количество размещений ценных бумаг, в том числе от новых эмитентов.

На прибыль негативно повлияли создание резерва на общую сумму 1,73 млрд руб., а также снижение процентных и финансовых доходов. Резерв был создан в результате операционной ошибки, возникшей в 1К 2018 в результате дефолта участника денежного рынка. Резерв включает покрытие возможного убытка 0,86 млрд руб. и резерва по судебному иску 0,87 млрд руб., который был отражен уже во 2-м квартале. Итоговый результат по этому случаю станет известен с наступлением срока платежей этого клиента.

( Читать дальше )

«Московская биржа» завтра опубликует результаты за 2 квартал 2018 года по МСФО.

Мы ожидаем увеличение чистой прибыли до 5,3 млрд руб. (на 3,9% к/к с корректировкой на разовые расходы в 1к18 и на 0,8% г/г) и рентабельность EBITDA на уровне 73%, что соответствует консенсус-прогнозу.

Вместе с тем мы более консервативно оцениваем комиссионные доходы (-1,0%) и предполагаем рост процентных и прочих финансовых доходов (+1,9%). В целом операционные доходы, по нашему прогнозу, вырастут на 3,7% г/г, а операционные расходы – на 9,2% г/г.

В ходе телеконференции нас будет особенно интересовать прогноз руководства относительно динамики операционных расходов и размера промежуточных дивидендов за 1 полугодие 2018 года (как мы ожидаем, выплаты составят около 55% от чистой прибыли, что подразумевает дивидендную доходность на уровне 5% в годовом исчислении).

ВТБ Капитал